บทวิเคราะห์เศรษฐกิจประจำสัปดาห์

เศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มชะลอตัวกว่าคาดจากปัญหาสงครามและมาตรการควบคุมการระบาดในจีน ด้านเฟดอาจปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยแรงขึ้น

IMF ปรับลดประมาณการเศรษฐกิจโลกปีนี้ ท่ามกลางปัจจัยเสี่ยงหลายด้านที่อาจกดดันการเติบโต โดยปรับลดอัตราการเติบโตของ GDP โลกในปี 2565 ลงสู่ 3.6% จากเดิม 4.4% และชะลอลงจาก 6.1% ในปี 2564  นอกจากนี้ ยังปรับลด GDP ของประเทศแกนหลัก นำโดยสหรัฐฯ เหลือ 3.7% (เดิม 4.0%) ยูโรโซน 2.8% (3.9%) ญี่ปุ่น 2.4% (3.3%) และ จีน 4.4% (4.8%)

การเติบโตของเศรษฐกิจโลกอ่อนแอลงจากสงครามระหว่างรัสเซียและยูเครน ขณะที่อัตราเงินเฟ้อซึ่งพุ่งสูงขึ้นอาจส่งผลให้ธนาคารกลางในหลายประเทศดำเนินนโยบายการเงินเข้มงวดมากขึ้นและกระทบต่อการฟื้นตัวที่ยังไม่สมบูรณ์ให้ล่าช้าออกไป นอกจากนี้ เศรษฐกิจโลกยังต้องเผชิญความไม่แน่นอนทั้ง (i) สงครามที่มีแนวโน้มยืดเยื้อ ล่าสุดรัสเซียพยายามยึดภูมิภาคดอนบาสในภาคตะวันออกของยูเครน (ii) มาตรการคว่ำบาตรมีแนวโน้มรุนแรงขึ้นเพื่อตอบโต้การโจมตี โดยสหภาพยุโรปมีแผนที่จะจำกัดการนำเข้าพลังงานจากรัสเซีย (ทั้งนี้การนำเข้าก๊าซธรรมชาติและน้ำมันจากรัสเซียคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 40% และ 27% ของมูลค่าการนำเข้าพลังงานแต่ละประเภทของสหภาพยุโรปตามลำดับ) (iii) ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่ยาวนานซึ่งสร้างแรงกดดันเงินเฟ้อเพิ่มมากขึ้น และ (iv) มาตรการเข้มงวดเพื่อควบคุมการระบาดในจีนที่ส่งผลกระทบต่อการเติบโตของจีนและซ้ำเติมภาวะชะงักงันของห่วงโซ่อุปทานโลก

เศรษฐกิจสหรัฐฯโตต่อเนื่องท่ามกลางเงินเฟ้อที่พุ่งขึ้นซึ่งกดดันการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด คาดปลายปีนี้อาจแตะ 2.25-2.50% ในเดือนมีนาคมจำนวนการเริ่มต้นสร้างบ้านแตะระดับสูงสุดในรอบ 15 ปีที่ 1.793 ล้านยูนิต ส่วนจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่องในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 9 เมษายน แตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2513 ที่ 1.42 ล้านราย นอกจากนี้ รายงานภาวะเศรษฐกิจภูมิภาคหรือ Beige Book ของเฟดระบุว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจขยายตัวปานกลาง ขณะที่แรงกดดันเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงและอาจถูกส่งผ่านไปยังผู้บริโภค ส่วนผู้ประกอบการยังต้องเผชิญภาวะตลาดแรงงานที่ตึงตัวรวมทั้งปัญหาคอขวดในห่วงโซ่อุปทาน

เศรษฐกิจสหรัฐฯที่เติบโตแข็งแกร่งโดยเฉพาะตลาดแรงงานที่ตึงตัวและอัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง กดดันให้เฟดส่งสัญญาณชัดเจนถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแรงขึ้น ล่าสุดประธานเฟดระบุว่า “การปรับขึ้นดอกเบี้ย 50 bps จะเกิดขึ้นในการประชุมเดือนพฤษภาคมนี้” วิจัยกรุงศรีคาดว่าอัตราดอกเบี้ยอาจอยู่ในช่วง 2.25-2.50% ภายในสิ้นปีนี้

เศรษฐกิจจีนชะลอตัวต่อเนื่องส่วนการดำเนินนโยบายการเงินมีข้อจำกัด ซึ่งอาจเป็นอุปสรรคต่อการบรรลุเป้าการเติบโตที่ 5.5% GDP ไตรมาส 1/2565 ขยายตัว 4.8% YoY สูงกว่าที่ตลาดคาด อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเศรษฐกิจล่าสุดในเดือนมีนาคมส่งสัญญาณชะลอตัว ทั้งการผลิตภาคอุตสาหกรรม (5.0% จาก 7.5% ในเดือนช่วงเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์) และการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (9.3% จาก 12.2%) ขณะที่ยอดค้าปลีก (-3.5% จาก 6.7%) หดตัวเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2563

เศรษฐกิจจีนมีแนวโน้มชะลอตัวลงท่ามกลางปัจจัยลบจากวิกฤตยูเครนและสถานการณ์ COVID-19 ที่รุนแรงสุดนับตั้งแต่ช่วงการระบาดในอู่ฮั่นซึ่งทางการได้ใช้มาตรการล็อคดาวน์เพื่อควบคุมการระบาด จากปัญหาดังกล่าวธนาคารกลางจีน (PBOC) ได้ปรับลดอัตราการดำรงเงินสำรองลง 0.25% ตั้งแต่วันที่ 25 เมษายน รวมทั้งออกมาตรการเพิ่มเติมเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและเสริมสภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม ยังมีข้อจำกัดในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเนื่องจากความกังวลด้านเสถียรภาพทางการเงิน ส่วนต่างดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับสหรัฐฯซึ่งจะกดดันการอ่อนค่าของเงินหยวน ปัจจัยเหล่านี้ถือเป็นความท้าทายต่อการบรรลุเป้าหมายการเติบโตของ GDP ที่ 5.5%